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　　原油：包涵新的变量 高处不堪寒

　　1、甩手周五，WTI 2月合约收盘至77.88好意思元/桶，周度涨幅1.04%；布伦特3月合约收盘至80.79好意思元/桶，周度涨幅1.18%。SC2503以627.2元/桶收盘。周度油价冲高回落，涨幅有所管制。

　　2、地缘方面，加沙和谈红海危境存在应付的可能，也门胡塞武装教唆东谈主默示，若是以色列在19日加沙地带和谈公约见效前仍对加沙地带进行紧要，该组织将赓续对以色列发动抨击。一年多来，胡塞武装对红海船只的紧要扯后腿内行航运，迫使船只绕南部非洲进行更长、更沸腾的航程。胡塞武装教唆东谈主默示，该组织将监督和谈公约的奉行情况，若是公约遭到轻易，将赓续紧要船只或以色列。市集将密切包涵加沙地带和谈公约的奉行情况。和谈公约的完竣使市集预期发生变化，跟着红海航路有望再行敞开，输送里程增加的红利可能赶快隐藏。

　　3、好意思国对俄罗斯石油工业和出话柄施的新一轮大范围制裁可能会影响内行石油供应，使俄罗斯、伊朗和委内瑞拉等使用影子船队的产油国的贸易物流变得复杂化。IEA默示，尽管俄罗斯和伊朗的石油供应可能下降，但跟着行将离任的好意思国政府对莫斯科实施最新制裁，以及行将上任的特朗普政府权衡将收受更严厉的制裁和制裁奉行措施。好意思国制裁的近160艘油轮每天俄罗斯原油输送量超越160万桶，十分于俄罗斯海运出口量的约22%。中国和印度增加了中东原油购买量，这推升中东原油现货价钱触及两年多最高水平。

　　4、机构对将来供需瞻望仍较为悲不雅，其中IEA权衡内行石油市集本年可能仍将保抓迷漫，因为供应将赓续超越需求。内行供应量权衡将在2025年增加180万桶/日至1.047亿桶/日。2025年非OPEC+产油国的产量权衡将增加150万桶/日，其中好意思国、巴西、圭亚那、加拿大和阿根廷位居前方。EIA预估跟着OPEC还原产量，以及好意思国、加拿大和圭亚那的产量赓续增长，内行石油市集在2026年将靠近更严重的供应迷漫场面。OPEC在月度石油论述中默示，2024年内行石油需求将增加150万桶/日，先前的预测为161万桶/日。OPEC预测2025年内行石油需求增长145万桶/日，与先前的预测一致。

　　5、由于出口增加而入口下降，上周好意思国原油库存降至2022年以来的最低水平，同期汽油和馏分油增幅齐超越预期。EIA数据炫耀，截止1月10日当周，包括战术储备在内的好意思国原油库存总量8.06997亿桶，比前一周下降146万桶；贸易原油库存量4.1268亿桶，比前一周下降196万桶；汽油库存总量2.43566亿桶，比前一周增长585.2万桶；馏分油库存量为1.32015亿桶，比前一周增长308万桶。原油库存比客岁同期低4.01%；比当年五年同期低6%；汽油库存比客岁同期低1.81%；比当年五年同期略低；馏分油库存比客岁同期低2.03%，比当年五年同期低4%。近期由于寒潮影响，好意思国原油供应端呈现小幅下降，真金不怕火厂开工率亦有所下行，足下现时好意思国制品油库存干涉季节性累库周期，对油价的抓续高涨酿成压力。

　　6、综上，干涉1月以来，油价受到多身分的共振影响而价钱重点大幅上移，而在市集快速计价后，存在多头回补可能。同期，地缘应付或带来溢价的缔造，此外需要包涵寒潮影响的执行情况，若不如预期，油价的支抓或进一步弱化，短期需要包涵油价高位回调的风险。

　　燃料油：好意思国对俄油实施新一轮制裁加重高硫供应担忧

　　1、供应方面：上周五好意思国对俄罗斯实施新一轮制裁的讯息带动表里盘油价大幅上行，俄罗斯和伊朗制裁收紧也使得燃料油供应方面的担忧加重，尽管12月俄罗斯高硫燃料油发货量仍保管高位，但伊朗的发货从11月起就开动渐渐收紧，12月发货约为50万吨，环比下滑接近70万吨，1月发货现在不及10万吨。高硫供应方面存在一定扰动。

　　2、需求方面：新加坡海事及港务治理局数据炫耀，2024年12月新加坡船用燃料销量为479万吨，环比上升7.32%，同比下降5.17%。其中，LSFO的销量为242.96万吨，环比增长1%；HSFO的销量为187.51吨，环比上升18%。

　　3、本钱方面：本周EIA和API好意思国贸易原油库存赓续下降，其中EIA数据炫耀好意思国原油库存降至2022年以来的最低水平，关联词汽油和柴油的库存增幅超预期。好意思国政府10日晓示对俄罗斯的新一轮制裁，包括183艘运油船特别他船只受到制裁。数据炫耀，现在好意思国、英国和欧盟制裁的俄罗斯油轮数目达到270艘，占俄罗斯总“影子船队”范围的三分之一傍边，新制裁的157艘油轮输送原油+制品油总量在150-180万桶/日，占俄罗斯总出口的30%，关于俄油出口的短期影响或将达到100万桶/日，但后续如若俄罗斯能实施相应反制裁措施，权衡中期影响程度会有所松开。权衡短期油价在供需支抓之下暂时保管偏强，尤其来自俄罗斯和伊朗原油供应收紧和寒潮天气对取暖用油的驱动显着。但跟着将来真金不怕火厂春检季节的到来，权衡季节性累库力度将较大，后续油价上行空间或将有限。

　　4、策略不雅点：本周，国际油价震憾高涨，新加坡燃料油市集先涨后跌。低硫方面，由于套利窗口关闭，1月从西半球运抵新加坡的低硫燃料油权衡将减少约50万吨。权衡农历新年假期前新加坡周边地区的低硫燃料油需求将渐渐增加。高硫方面，现在来自俄罗斯的船货供应暂时褂讪，但伊朗的供应仍然有限。短期高、低硫十足价钱或奴隶油价震憾偏强，高硫由于制裁对其原料端扰动更为显耀，因此证据相较低硫重回强势，LU-FU价差再度压缩至低位。相近春节假期，忽视投资者预防适度仓位，作念好风险治理。

　　沥青：本钱端扰动提振价钱上行

　　1、供应方面：凭据隆众对92家企业追踪，2025年2月国内沥青地真金不怕火排产量为119.7万吨，环比下降7.6万吨，降幅5.97%，同比增加24.06万吨，增幅25.16%。百川盈孚统计，本周国内真金不怕火厂沥青总库存水平为24.88%，较上周上升1.37%；本周社会库存率为15.31%，较上周高涨0.18%；本周国内沥青厂装配总开工率为31.07%，较上周上升1.91%。现在厂库和社库双双开启累库，不外十足库存依然偏低，累库速率也低于同期水平。

　　2、需求方面：跟着春节到来，市集刚需渐渐走弱。隆众资讯统计，本周国内沥青54家企业厂家样本出货量共36.5万吨，环比增加11.4%；本周国内改性沥青69家样本企业改性沥青产能应用率为4.2%，环比下降1.2%，同比下降1.2%。

　　3、本钱方面：本周EIA和API好意思国贸易原油库存赓续下降，其中EIA数据炫耀好意思国原油库存降至2022年以来的最低水平，关联词汽油和柴油的库存增幅超预期。好意思国政府10日晓示对俄罗斯的新一轮制裁，包括183艘运油船特别他船只受到制裁。数据炫耀，现在好意思国、英国和欧盟制裁的俄罗斯油轮数目达到270艘，占俄罗斯总“影子船队”范围的三分之一傍边，新制裁的157艘油轮输送原油+制品油总量在150-180万桶/日，占俄罗斯总出口的30%，关于俄油出口的短期影响或将达到100万桶/日，但后续如若俄罗斯能实施相应反制裁措施，权衡中期影响程度会有所松开。权衡短期油价在供需支抓之下暂时保管偏强，尤其来自俄罗斯和伊朗原油供应收紧和寒潮天气对取暖用油的驱动显着。但跟着将来真金不怕火厂春检季节的到来，权衡季节性累库力度将较大，后续油价上行空间或将有限。

　　4、策略不雅点：本周，国际油价震憾高涨，沥青期现价钱也震憾上行。上周五好意思国对俄罗斯实施新一轮制裁的讯息带动表里盘油价大幅上行，相似，将来制裁的进一步收紧也可能会影响沥青的真金不怕火厂原料供应。从2月地真金不怕火排产来看，远期稀释沥青原猜想港偏紧，稀释沥青贴水高涨，排产环比进一步下滑。但下贱终局需求渐渐弱化，受季节性身分影响权衡节前沥青价钱或存在一定向下压力。在油价偏强的布景之下，裂解价差出现大幅下滑，此前空头可探讨离场。相近春节假期，忽视投资者预防适度仓位，作念好风险治理。

　　橡胶：产区原料价钱企稳反弹，20号胶抓仓量增幅显着

　　1、供给端，泰国东北部产区呈现平方季节性减产证据。本周受气温下降等身分影响，泰国东北部地区产区胶水含量保管下行证据，呈现平方季节性减量，而泰国南部地区诚然现时仍处于旺产季，但一方面听闻周内局部降雨令坐褥受到一定扰动，另一方面期货价钱高涨显着，听闻现在坐褥利润及套利盘套利需求支抓下，加工场搀杂切标胶坐褥需求较高，原料受支抓保管偏强运行。松抄本周四，烟胶片均价76.26泰铢/公斤，较上期高涨11.65%；胶水均价65.78泰铢/公斤，较上期高涨3.10%；杯胶均价59.30泰铢/公斤，较上期高涨2.79%。

　　2、需求端，本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为78.44%，较上周走低0.21个百分点，较客岁同期走高6.00个百分点。本周山东轮胎企业全钢胎开工负荷为60.06%，较上周走低2.08个百分点，较客岁同期走高0.33个百分点。甩手1月17日当周，国内轮胎企业全钢胎制品库存48天，周环比增加2天；半钢胎制品库存42天，周环比增加1天。

　　3、库存：甩手2025年1月12日，中国自然橡胶社会库存125.4万吨，环比减少0.16万吨，降幅0.12%。中国深色胶社会总库存为71.4万吨，环比减少0.2%。中国淡色胶社会总库存为54万吨，环比降0.02%。截止01-17，天胶仓单16.522万吨，周环比增加1560吨。往复所总库存17.178万吨，周环比增加3700吨。截止01-17，20号胶仓单4.8486万吨，周环比下降1814吨。往复所总库存5.161万吨，周环比下降2217吨。

　　4、全体来看，RU盘面周涨幅2.92%，NR盘面周涨幅1.88%，BR盘面周涨幅9.15%。短期国外主产区气温偏低，开割有扰动，原料价钱企稳反弹，尤其以烟片胶价钱涨幅居前。国内橡胶到港预期较强，国内社会累库速率及幅度为市集包涵焦点。20号胶BACK结构裸露，20号胶抓仓量增幅显着。后续累库程度赓续，权衡胶价整理为主。

　　PX&PTA&MEG：包涵关税政策风向，节前预防轻仓过节

　　4．纺织服装相差口：12月当月，我国纺织品服装出口额为280.7亿好意思元，同比增长11.4%。其中，纺织品出口额为131.3亿好意思元，同比增长17.4%；服装出口额为149.3亿好意思元，同比增长6.6%。2024年我国纺织品服装出口额为3011亿好意思元，再次破裂三千亿好意思元大关，同比增长2.8%。其中，纺织品出口1419.6亿好意思元，同比增长5.7%；服装出口1591.4亿好意思元，同比增长0.3%。以东谈主民币计，全年纺织品服装出口2.14万亿元，同比增长4%。其中，纺织品出口1.01万亿元，服装出口1.13亿元，同比折柳增长7%和1.4%。

　　聚烯烃：产业链主动去库，价钱偏弱震憾

　　1、供应：PE方面本周新增稽查装配偏多，不外均为临时稽查装配，且前期部分稽查装配已重启，因此产能应用率小幅增涨，下周广东石化、燕山石化、上海石化等稽查装配重启，暂无新增筹谋稽查装配，权衡产量小幅增加。PP方面本周抚顺石化二线30万吨/年、安庆百聚30万吨/年等装配泊车，使得聚丙烯平均产能应用率下降，但节前石化厂稽查意愿下降，聚丙烯稽查蚀本量增增多来自于临停故障压力，若下周无突发性临停情况，聚丙烯平均产能应用率有望抬升至79.5%隔邻运行。

　　2、需求：PE方面本周下贱详尽开工率大幅下滑，包装膜订单天数环比镌汰10%。PP方眼前期订单的委用完成，新订单跟进不及，在进行极少制品备货后，部单干厂仍是干涉停工景色。后续跟着春节的相近，下贱企业将连接停工，权衡聚烯烃需求端会抓续走弱。

　　3、库存：近期供应高位，现货较为充足，坐褥企业为镌汰春节技艺库存压力，积极销售主动去库，下贱工场逢低补库和春节前备货，坐褥企业库存顺利向下传导，社会样本仓库库存也小幅下落。下周是春节前临了一周，市集仍未完全住手往复，权衡库存会赓续下降。

　　4、原料：布伦特原油现货价钱环比上升5.47%至82.52好意思元/桶，石脑油价钱环比上升2.91%至683.29好意思元/吨，乙烷价钱环比上升1.61%至3790.00元/吨，能源煤价钱770.00元/吨，甲醇价钱环比上升1.82%至2731.00元/吨。

　　5、总结：基本面方面，供应端在春节前齐将保管在较高水平，关联词需求在节前将渐渐降至年内低点，由于惦记春节技艺库存积聚过多，产业链积极降价去库存。详尽来看，聚烯烃下方有本钱支抓，但在节前主动去库的布景之下，证据是能化板块中较弱的品种，基差走弱。

　　PVC：节前估值缔造，但基本面模式高涨空间

　　1、供应：聚氯乙烯企业开工率环比上升1.15%至81.93%，其中电石法开工率环比上升0.80%至81.77%，乙烯法开工率环比上升2.11%至82.38%；装配稽查蚀本量环比下降3.85%至10.46万吨；总产量环比上升1.16%至47.02万吨，其中电石法产量环比上升0.80%至34.60万吨，乙烯法产量环比上升2.18%至12.42万吨。

　　2、需求：下贱企业开工率环比下降19.40%至27.83%，其中管材开工率环比下降16.83%至26.25%，型材开工率环比下降37.74%至16.50%；产销率环比上升7.30%至147.64%。

　　3、库存：总库存环比下降4.32%至64.58万吨，企业库存环比下降5.22%至24.42万吨，社会库存环比下降3.77%至40.16万吨。

　　4、原料：能源煤价钱770.00元/吨，电石价钱环比上升0.20%至2525.00元/吨，石脑油价钱环比上升4.68%至8090.20元/吨，甲醇价钱环比上升1.82%至2731.00元/吨。

　　5、总结：基本面方面，上游厂家开工相对褂讪，氯碱均衡之下稽查较少，供应处于高位，而冬季下贱需求淡季，国内管材和型材企业将渐渐停工。库存方面，为退守假期技艺库存积聚过多，节前上游麇集对市集发运委用，企业库存有所减少，但社会库存下降压力仍然较大，总库存从容下降。详尽来看，基本面偏弱，但市集仍是计价这部分预期，节前估值迎来缔造，权衡后续PVC将干涉震憾整理阶段，赓续高涨空间有限。

　　甲醇：口岸存累库可能，价钱震憾偏弱

　　1、供应：国内方面，本周有前期稽查及减产装配还原，如中石化川维及山东一套装配，全体还原量多于蚀本量，故本周产能应用率高涨，下周筹谋还原波及产能多于稽查及减产波及产能，因此或将导致产能应用率高涨，产量增加。口岸方面，本周外轮到港33.56万吨（显性24.96万吨，非显性8.6万吨，其中江苏显性14.26万吨）；内贸船周期内补充2.51万吨，其中华东1.35万吨，华南1.16万吨。

　　2、需求：本周国内烯烃行业装配运行褂讪，下周烯烃企业装配暂无筹谋内调度，跟着内蒙古宝丰二线负荷进步，权衡行业开工将有提高。

　　3、库存：本周年关相近坐褥企业赓续积极出货，加之长约订单奉行顺畅，因此大部分企业赓续下落，权衡下周仍将保管去库景色。口岸方面，本成全体卸货速率精采，江苏沿江主流库区虽提货正经，但部分国产货源补充以及外轮麇集抵港，因此库存积聚，下周提货量或有所减量，权衡口岸甲醇库存有赓续累库可能。

　　4、总结：供应端由于甲醇坐褥企业利润精采，部分装配负荷进步，国内甲醇坐褥高位运行，入口方面到港量有阶段性增加预期，而需求端MTO暂无新增稽查筹谋，开工率保管褂讪。详尽来看，国外供应影响渐渐松开，国内产量保管高位，而下贱利润被甲醇足下压缩，况兼终局需求在节前将渐渐停滞，聚烯烃主动去库布景之下，也弗成支抓甲醇价钱赓续上行，权衡价钱将从高位回落。

　　纯碱：外围身分提振显着，盘面坚挺运行

　　1、期货市集：本周纯碱期货价钱震憾高涨，主力合约周五收盘价1511元/吨，周度涨幅8.08%。

　　2、现货市集：现货报价巨额褂讪，贸易商报价奴隶盘面波动。隆众数据炫耀，甩手1月17日沙河地区重碱贸易自提价钱1481元/吨，较上周五的1374元/吨高涨107元/吨。

　　3、供应：本周纯碱供应水平小幅进步。隆众数据炫耀，本周纯碱产量71.69万吨，周环比进步0.35%。纯碱行业产能应用率86.88%，周比进步0.30个百分点。连云港德邦近期出居品，后期纯碱供应仍将进步。

　　4、库存：本周期现贸易商囤货力度进步，纯碱企业订单量抓续好转，货源外发顺畅，库存有所下降。隆众数据炫耀，本周纯碱企业库存减少2.7%至143.11万吨。

　　5、需求：本周中下贱囤货需求足下开释，带动周度表不雅消费量进步9.34%至75.65万吨，高于周度产量。下贱光伏玻璃产线褂讪，浮法玻璃产线仍有冷修，纯碱刚需水平小幅下滑。后期跟着春节相近，中下贱补库力度将渐渐回落，且部分下贱节前停工休假，纯碱需求靠近回落压力。

　　6、环保：本周《工业居品碳踪迹核算章程团体圭臬推选清单（第一批）》公布，其中波及平板玻璃行业碳踪迹圭臬编号。该清单虽尚未说起纯碱行业，但仍是激发市集对将来环保影响供应的担忧热诚进步。平板玻璃动作纯碱最主要的下贱，又出现第一批推选清单中，市集相似担忧环保对纯碱下贱影响力度超越供应。

　　6、不雅点小结：全体来看，中下贱节前补库带动本周纯碱供需趋紧，同期，宏不雅热诚、环保讯息及部分厂家稽查小作文对盘面热诚提振显着。权衡下周纯碱期货盘面仍以坚挺震憾趋势为主，后期跟着需求季节性回落盘面或将承压。另外，盘面升水幅度扩大给出期现套利契机，市集波动幅度或将进步。短期包涵保题材发酵程度、下贱补库力度、期货抓仓变化及资金流向，中长期纯碱仍处于宽松状貌，不忽视过分追涨。

　　尿素：讯息扰动不时，市集热诚赓续回暖

　　1、期货市集：本周尿素期货价钱震憾高涨，周五涨幅扩大，主力合约报收1733元/吨，周度涨幅4.27%。

　　2、现货市集：现货核心略有上移。甩手1月17日山东地区市集价钱1600元/吨，较上周进步20元/吨；河南地区市集价钱1610元/吨，较上周进步30元/吨。

　　3、供应：尿素供应本周有所进步，但增速相对偏缓。甩手1月17日国内尿素日产量18.77万吨，较上周五的17.54万吨进步7.01%。下旬之后气头企业仍有复产筹谋，日产也仍有进步空间。

　　4、库存：近期中下贱补库力度大，尿素企业订单足，货源外发顺畅，企业库存下降显着。隆众数据炫耀，本周尿素企业库存162.95万吨，周环比下降6.32%，但现时库存水平仍处于近几年最高水平，压力仍偏高。

　　5、需求：本周下贱复合肥、三聚氰胺、胶粘剂行业开工率折柳进步1.76、5.28、0.11个百分点，尿素刚需存在支抓。在市集热诚回暖带动下，本周工业下贱刚需跟进，农业需求及补库需求也渐渐开释。但在价钱上调后中下贱跟进力度显着放缓，且节前补库也将渐渐结果，后期跟着春节相近现货市集成交氛围将走弱。

　　6、国际市集：1月11日印度新一轮国际尿素招标将于23日截标，我国出口虽仍未放开，但国际市集价钱高涨、印标效力齐可能对国内热诚产生扰动，需密切包涵国际市集动态。

　　7、不雅点小结：全体来看，尿素基本面处于供需博弈阶段，期货市集同期还受到宏不雅热诚提振、环保及出口讯息扰动。权衡短期期货盘面延续底部坚挺震憾趋势，包涵国际市集及印标动态、环保政打算态、中下贱补库拐点。

　　玻璃：环保题材发酵，盘面走势偏强

　　1、期货市集：本周玻璃期货价钱抓续高涨，主力合约周五收盘价1454元/吨，周度涨幅10.57%。

　　2、现货市集：现货价钱震憾整理且区域间走势分化。甩手1月17日国内浮法玻璃市集均价1321元/吨，较上周五回落2元/吨。

　　3、供应：本周玻璃行业仍有产线冷修，行业日熔量下降至15.74万吨，短期玻璃供应将保抓褂讪，但长期需包涵碳踪迹等酌量环保政策对供应端的执行影响。

　　4、库存：玻璃企业库存小幅累积。隆众数据炫耀，本周国内玻璃企业库存4385.3万重箱，周环比进步0.35%。期现商囤货需求焕发，库存从上游革新至中游。春节前玻璃厂仍有累库预期，但属于季节性身分，且库存压力全体可控。

　　5、需求：近期玻璃需求以期现贸易商囤货为主，并未被市集奢靡。下贱深加工筹谋于本周之后一齐停工，玻璃刚需水平仍靠近季节性回落预期。

　　6、环保：本周《工业居品碳踪迹核算章程团体圭臬推选清单（第一批）》公布，其中波及平板玻璃行业碳踪迹圭臬编号。诚然短期未产生本色影响，但市集开动担忧将来环保政策对玻璃供应产生扰动。

　　7、不雅点小结：全体来看，下周玻璃供应趋稳、需求季节性回落、库存或赓续累积，现货市集将渐渐承压。期货盘面受到环保等题材发酵走势较强，但盘面期现无风险套利窗口开启，后期套保资金入场或带动市集波动性进步。包涵下贱补库节拍、环保政打算态、春节前期货市集资金及抓仓变化。

　　烧碱：现货偏紧景色延续

　　1、期货市集：本周烧碱期货价钱抓续高涨，主力合约周五收盘价3194元/吨，周度涨幅3.73%。

　　2、现货市集：甩手1月17日，国内32%离子膜碱价钱3140元/吨，较上周五高涨225元/吨。山东32%离子膜碱价钱945元/吨，折合干吨价钱2953元/吨。

　　3、供应：本周烧碱行业产能应用率进步1个百分点至85.2%，周度产量进步1.36%至81.8万吨，烧碱供应水平略有进步。

　　4、库存：本周国内20万吨及以上液碱企业库存下降0.78%至25.37万吨，同比下降28.01%。

　　5、利润：本周山东地区氯碱利润496元/吨，周环比进步8.06%；下贱氧化铝、粘胶短纤利润周环比折柳下滑45.45%、8.74%。

　　6、下贱开工：本周氧化铝行业开工率84%，周环比进步1个百分点；粘胶短纤开工率85.45%，周环比下降2.18个百分点；阔叶浆行业开工率79.52%，周环比进步1.67个百分点。

　　7、节前包涵重点身分：环保政打算态、下贱氧化铝采购价钱、节前期货市集抓仓变化、02合约仓单及交割情况

连累裁剪：李铁民 Khg以丰富而有趣的真人理念