智通财经APP获悉，苹果(AAPL.US)公布2024财年第三季度营收为858亿好意思元，不仅同比增长5%，而况足以高出844亿好意思元的多量预期。酌量到通盘增长发生在苹果季节性最弱的季度，这少许尤其值得稳健。成绩于其运营杠杆，AAPL简略达成GAAP每股收益1.4好意思元，同比增长11%，也高出了多量预期的1.34好意思元(尽管环比下跌了约0.13好意思元)。双双超出预期的功绩和莫得紧要的负面领导变化导致第四季度收益集体修正：

苹果的地域延迟计谋确乎被讲明注解是有用的，这从二十多个国度创下的创记载收入中不错看出，包括加拿大、墨西哥、德国和英国等主要末端阛阓，以及印度尼西亚、菲律宾和泰国等增长型经济体。恰是这些阛阓匡助对消了在华阛阓销售额的下跌(同比下跌7%)，这是由于“经济和竞争压力”而预期的。苹果在好意思洲地区(同比增长7%)和欧洲(同比增长8%)的销售额皆有所增长，因此该公司链接欺诈各样化的阛阓契机。该公司的就业部门达成了创记载的约242亿好意思元收入，同比增长14%，进一步解脱了对硬件周期性的依赖，这对投资者来说天然是个好音讯。

尽管阛阓份额从客岁同时的16.6%略有下跌至15.8%，但苹果在各人智高手机收入和利润份额方面仍处于起首地位。iPhone创造了 393亿好意思元的收入，占总销售额的46%，同比略有下跌，降幅不到1%。此外，Mac销售额增长(收入为70亿好意思元(同比增长3%))和iPad 销售额(同比增长24%至72亿好意思元)，这标明苹果在狡计范围的实力。

关系词，第三季度的财务数据已成为往时。非论怎样，跟着苹果举行年度新址品发布会，这些数据很快就淡出了东谈主们的视野，而发布会的主要焦点一如既往地聚会在iPhone上。

天然莫得紧要惊喜，但这次行径提供了关系Apple Intelligence推出、iPhone订价和新Visual Intelligence功能的进攻细节。摩根士丹利分析师在他们最近的盘考申诉中指出，苹果野心在本年年底前向约40%的iPhone安设基数推出Apple Intelligence，到来岁年底将达到70%以上，这与最初的阛阓预期相符，并标明推出速率略有加速。他们补充说，“70%的安设基数”可能会比预期更快地推动升级，因为消耗者可能会礼聘“面向畴昔”地使用他们的开采以招待这些新功能。

iOS 18答应让iPhone愈加个性化和智能，这可能会推动畴昔的销售——至少乍一看，这是确切。Apple Intelligence用具套件应重心照看4个用例：

抒发(新的写稿用具、神采秀气);

重温系念(增强像片捕捉和裁剪功能);

优先圭表和重心(电子邮件/见知摘抄);

高歌/轨则(更新的 Siri、更好的天然谈话环境、新的缔造和功能常识、新的个东谈主环境)。

在好意思国 AlphaWise Survey(摩根士丹利旗下，独有来源)的一项探望中，约60% 野心在畴昔 12 个月内升级的 iPhone 用户暗意 Apple Intelligence 对他们的决定至关进攻。分析师得出论断，这“讲明了Apple Intelligence 对 iPhone 16升级的进攻性”，但那些野心升级 iPhone 的东谈主非论怎样皆会这么作念，非论有莫得Apple Intelligence功能。

现在关于阛阓对 iPhone 16 的进一步反应信得过进攻的是早期的预购数据和随后推出的 Apple Intelligence。

Argus Research 分析师在其 8 月份的申诉中指，尽管该公司目下在 AI 开发方面可能逾期于谷歌、微软和 Meta等同业，但从永久来看，其对心事和开采措置才智的照看可能会成为一个权贵的互异化身分。从时候立异的角度来看，分析师对 Apple Intelligence 的新功能有一些疑问，牵挂还是看到几年来的挪动运营商升级率(后付费升级率)永久下跌的趋势。

这些数据告诉标明，东谈主们保留开采的时分更长：非论是出于经济原因、对现存时候的平定，照旧最新式号枯竭引东谈主注见识新功能，但这种趋势自己对苹果来说并不健康。上图标明，苹果的季节性销售数据应该很快就会改善，但 Apple Intelligence 是否足以成为消耗者急于升级开采的充分原理还不知所以。但很快就会看到成果。

现在，谈谈苹果的估值。该公司的本钱答复策略，包括 1100 亿好意思元的大限制股票回购授权和系统性股息加多(最近加多了4%，达到每股 0.25 好意思元)，正在匡助创造鼓励价值和估值溢价。关系词，市盈率延迟还是极端了。

即便不知谈苹果的市盈率到底是些许，但该公司多年来一直产生正现款流，因此不错尝试使用 DCF 对其进行估值。

不管怎样，分析师在每个预测年的销售数字上皆加多了一个很大的溢价，并将 2026-2028 年时代的预测息税前利润率保捏在 32% 以上。还将其他动手假定保留为默许阵势，这反馈了永久平均值。以下是运营模子获得的成果：

假定债务成本为 4%(无风险利率为 3.5%，因此在这种情况下利差很小)，还假定 MRP 为 5%，就像评估任何企业不异时作念的那样。成果，获得的 WACC 为 9.5%，这是目下条款下妥贴的折现率。

苹果目下的 EV/FCF 市盈率约为 32.45 倍，比其 10 年平均水平向上 65% 以上。预测到 2028 财年末，这一倍数至少会降至 30 倍，有点回来均值。

酌量到扫数这些身分，得出了苹果股票的公允价值，把柄扫数的乐不雅假定，这轨则了其内在的增长后劲。

苹果最近发布的 Apple Intelligence 新功能引起了投资者和用户的极大敬爱敬爱，但目下尚不澄澈这将怎样影响升级和预期销售数据。不得不恭候预购数据(交货时分)才能知谈这将在多猛进度上蜕变苹果的游戏规矩。但后付费升级率停滞不前的势头看起来有点可怕。

DCF 估值模子标明，即使在苹果的一致收入数字和利润率上加多一个非凡念念的溢价，该股票最多也只可获得公正的估值。