（原标题：热门东谈主物|港股回暖！哪些基金司理值得柔软？）

中国基金报 王云龙

港股市集本年出现回暖迹象，年内最高反弹幅度卓绝25%尽管近期港股市集再度出现休养，仍有不少不雅点以为，港股已全面转暖，干涉技艺性牛市。

港股回暖同期，不少布局港股市集的基金产物也有不俗进展。

本期，基金君将为人人先容三位有关基金司理，他们分别是广发基金李耀柱、嘉实基金张金涛、国海富兰克林基金徐成。通过解析他们各自的投阅历调处框架，匡助人人了解这些优秀投资东谈主背后的投资理念。

广发基金：李耀柱

李耀柱有着丰富的跨地区成立教导，其组合成立A股、港股、好意思股等多个市集。适度5月30日，本年以来由其措置的广发沪港深新首先A净值高涨了17.92%，在同类产物中排行靠前。

投资框架上，李耀柱偏好从下到上的选股模样。他示意，从中持久来看，企业成长、进化跟组织架构、措置层花样、措置层政策有密切相干。李耀柱尤其垂青企业的ROE（净钞票收益率）生命周期，他会优先采选ROE处于上升趋势的公司。“不管是在好意思股、A股还是港股，ROE上升经由中带来的逾额收益，比拟许多不同因子齐要跨越许多。这个阶段是获取企业逾额收益的‘甘好意思点’。”李耀柱示意。

此外，李耀柱关于科技股投资也有长远视力。“从国外成本市集的发展教导看，引颈科技立异海潮的公司，往往能够脱颖而出，具备成为大市值公司的后劲。”

在仓位适度上，李耀柱措置的广发沪港深新首先会频频字据市集情况判断休养仓位，但总体来说，仍处于中高仓位区间。此外，自2023年一季度起联贯加仓三个季度之后，李耀柱在本年一季度采选了镌汰股票仓位。当今该只产物的股票仓位大要为8.5成。

值得庄重的是，在地区成立上，适度一季度末该产物投资于港股市集的占比约为57%。况兼，从在总体趋势上来看，该产物连年来投资港股市集的占比束缚减弱。

重仓股角度，一季度产物前十大重仓股中，有七只属于港股标的。值得庄重的是，十只重仓股中，腾讯控股持仓莫得变化，以及好意思的集团新干涉重仓股名单以外，其余重仓股均在一季度作念了不同进程减仓。

在产物一季报中，李耀柱示意要点成立现款流妥贴的资源类国有企业和优秀互联网科技企业。

况兼李耀柱示意，在全球供给受限、新一轮经济周期回升的情况下，资源类公司的价值有望得到重估，同期这类型企业具有优质的现款流，顺应刻下我国高质料发展的政策主义。他以为这类型企业在中持久会得到市集的认可。

此外，李耀柱以为，中国经济回升关于具有优质现款流的互联网企业来说亦然正面的刺激，花样贯通的支吾收集、生涯就业等细分行业的盈利预期会跟着经济预期朝上而稳步普及。

嘉实基金：张金涛

张金涛领有22年从业经历、8年投资措置教导，现任嘉实基金价值格调投资总监。适度当今，张金涛旗下缱绻12只在管产物，措置范围140.51亿元。

张金涛措置的多只产物均有成立港股钞票，由其措置的嘉实沪港深精选年内净值高涨了10.51%。（适度5月30日）

张金涛的投阅历调属于平衡偏价值格调。张金涛以为，机构投资者占主导的港股市集，估值较A股有澄澈上风，价值投资策略更容易取得持久答谢；而在A股则价值和成长策略均有契机。“相配是在港股市集，价值投资的确即是共鸣，其他诸如主题投资、短线博弈、技艺分析致使量化投资，在港股市集齐不盛行。”张金涛示意。

具体到价值投资上，张金涛示意，价值投资之下还有格调分别，或偏向于成长型，或偏向于价值型。而他本东谈主更垂青具有成长性的公司，但好公司不一定是好股票，换句话说，投资需要在好公司和合适的价钱之间作念量度，大部分期间市集并不会给出一个相配好作念的采选题，最期许的情况是两者齐能兼顾。

“要起劲把捏两类投资契机，一方面盈利在改善，另一方面估值会彭胀或至少不被压缩，这么的投资标的才有更好的安全边缘和高涨空间，也有意于避让价值陷坑。”张金涛示意。

因此张金涛在选股想路上也分为两条干线：其一是成长与价值兼顾的GARP投资，寻找优质白马钞票，以合理价钱买入，持久持有；其二则是追求戴维斯双击型投资契机，从公司的估值和基本面改善上，赚事迹成长的钱。

在股票仓位适度上，以张金涛措置的嘉实沪港深精选为例，该只产物基本保持在九成傍边的高仓位成立上，从2023年三季度驱动联贯两个季度小幅加仓。

在市阵势区成立上，从2023年三季度驱动，改只产物港股成立比例就从之前的港股A股“对半开”增至六成仓位。

在本年一季度该产物前十大重仓股中，也有6只属于港股，4只属于A股。

行业成立上，基于价值投资逻辑，张金涛更偏向于周期性板块，举例石油石化、食物饮料、银行、建筑装潢等，同期张金涛也成立有汽车、互联网等标的。

在持股周期上，张金涛倾向于中持久持有，只会对个别个股进行休养。但本年一季度末十大重仓股名单中半数出现了变化。

2024年一季度，张金涛保持了较高的股票仓位和较低的换手率，小幅减持了涨幅较大的动力股、基本面乏善可陈的保障股、医药股和部分中小市值股票，增持了销耗电子和工程机械股票。

此前张金涛曾指出，股票市集能否走好的中枢并不是经济增速，而是喜爱鼓励答谢和持久贯通的政策预期。前者决定了每股收益和股息率，后者则决定了估值水平。要是上市公司能愈加喜爱鼓励答谢，而不是盲目追求范围，则股票市集的进展存契机越来越好。

因此张金涛示意，往时选股场地将仍以低估值、鼓励答谢和幸免内卷为主。

国海富兰克林基金：徐成

徐成有着18年从业教导以及8年产物措置教导，曾先后在外资资管和公募基金责任，现徐成在国海富兰克林基金担任QDII投资总监。

徐成在港股界限投资有着极为丰富的教导，本年以来，由其措置的国富沪港深成长精选A年内净值高涨10.11%。（适度5月30日）

适度当今，徐成旗下缱绻13只在管产物，措置范围50.47亿元。其中有7只属于QDII产物。

投资框架上，徐成按捺从上至下与从下到上相聚合，在大的宏不雅布景下对比行业景气度来进行投资，包括低估买入新兴产业进行左侧布局，也包括对周期股的底部反弹契机进行捕捉。

个股采选层面，徐成比较垂青公司的措置层和公司的中枢竞争力。

徐成先容说，因为经过多年的积存，有富足的信心去抗击市集波动与短期回撤，是以他可能不会采选市集上的热门行业、热门股票，他更但愿从成长性和详情味的角度在全球范围内寻找更多alpha契机。

从成立角度看，在仓位上徐成保持中高仓位运作，以徐成措置的国富沪港深成长精选A为例，适度本年一季度末，股票仓位在九成傍边。不外值得庄重的是，该产物在2023年三季度末股票仓位为能够，领会出徐成对刻下市集颇具信心。

行为一只QDII产物，在市集区域成立上，这只基金当今基本保持在港股三成、A股七成的比例，不外在2023年三季度，该产物港股占比为54.44%，而A股占比则为45.56%。

徐成行业成立较为散布，既包括石油化工、交通运输、房地产等周期性板块，也包括通讯、机械成立、电力成立等具有成长属性的赛谈。

徐成在持股集中度上持久低于同类平均水平，同期绝少重仓押注单一个股。

在国富沪港深成长精选A的产物2024年一季报中，徐成示意，在行业成立上一季度要点柔软数字经济、硬科技、电力成立、电信、电力、上游资源和化工等板块。

在重仓股成立上，徐成也从多个维度上展现出了较为平衡的成立格调。同期徐成调仓较为轻薄，前十大重仓股名单频繁发生变化。

徐成示意，除了中持久看好并顽强持有的标的，同期也会进行短期持有、并择机进行轮动切换。

在本年一季度，上述产物的前十大重仓股中，保留了宁德期间、阳关电源、贵州茅台和朔方华创，紫金矿业、快手、中国海洋石油、卫星化学、华明装备和中微公司则属于新晋前十大重仓股名单。其中，港股标的三只，A股则占了七只。

此前徐成曾示意，“我可爱有成长性的公司，在港股投资中要是莫得成长性是比较难获取逾额收益的，致使有一些‘价值陷坑’类的公司”

在产物一季报中，关于一季度看好的数字经济、硬科技、电力成立等板块，徐成也作出了解说，他以为，数字经济：往时增漫空间较大、估值相对低廉、盈利有望冉冉复苏；硬科技：受益于AI的诓骗、技艺含量较高且有较高的准初学槛；电力成立：龙头企业竞争上风澄澈且估值合理，行业合座出口后劲较大；电力：往时几年盈利相对较为贯通，有望获取相对较高的股息率；电信：股息率相对高、事迹妥贴；上游资源和化工：估值相对低廉、市集预期较低。

徐成看好A股和港股市集中持久的契机。徐成以为，市集估值处于历史相对低位，2024年中国经济有望企稳回升，国外流动性瞻望也将在2024年下半年有望得到改善，况兼A股和港股市集仍有不少被低估的个股恭候市集挖掘。

（注：本文图表数据若无非凡注明，均开始于智君科技与Wind数据）

风险辅导：基金有风险，投资需严慎。基金的过往事迹不预示其往时进展。基金连系、分析不组成投资连系或照管人就业，也不组成对读者或投资者的任何本体性投资提议或快乐。敬请细腻阅读《基金左券》、《招募诠释书》及有关公告。

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