（原标题：数说东谈主物|景顺长城基金邹立虎：“天时地利东谈主和”正安妥，周期股仍具备投资价值）

中国基金报 王云龙 2024-06-07 16:59

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本年周期股行情正酣，“金银铜”轮替上阵……乘着周期股的东风，景顺长城基金邹立虎经管的景顺长城周期优选年内功绩发立名列三甲。

邹立虎有着多年周期股投研训诲，关于这一轮的周期股蕃昌，邹立虎示意：“本日时地利东谈主和完满时，周期股发扬也可能会超出东谈主们的念念象。当下，恰是具备这么天时地利东谈主和的阶段。”

“周期是一个循环，当今的高贵是十几年的低迷带来的，要遥远保持通晓。”

—景顺长城基金 邹立虎

自2010年经济学硕士毕业后，邹立虎就开启周期场合投研糊口，他先后任职于华联期货、祯祥期货、中信期货、国投瑞银基金，他也曾管过其时商场上独逐个只白银期货基金。2021年8月，邹立虎加盟景顺长城基金。

在投资上，邹立虎可以算是“多面手”，跨界固收、职权两大类钞票。

现时，邹立虎经管14只居品，在管居品边界135.24亿元。在14只居品中，偏债搀和基金4只、债券基金6只、偏股搀和基金4只。

值得珍贵的是，2023年邹立虎新经管两只基金，鉴识是偏股基金景顺长城周期优选和债券基金景顺长城景盛双益。

其中，景顺长城周期优选功绩排行在同类基金中位于前线。

从2022年头运行，邹立虎就渐渐深爱周期股建树。“从计策上判断，好意思联储不停加息，环球高利率的大布景下，环球经济会渐渐参加滞胀的环境，从历史数据来看，滞胀环境之下什物质产更受益。”邹立虎曾示意。而近两年金价、铜价不停更正历史新高，正考证了这一判断。

同期邹立虎强调，诚然举座周期股风口来袭，但动力与有色，黄金与铜、铁、小金属之间的订价逻辑、股价发扬截然不同。除了作念好大的计策建树，更要阐述商场情况来调养战术布局。

基于这点探究，2022年、2023两年，邹立虎领先布局黄金领域，同期有色板块发扬平平；而自2023年末到本年一季度，邹立虎松懈加仓有色等领域，从而收拢了有色板块2024年飙升的行情。

由此可见，尽管聚焦周期股投资，但在不同的商场环境中，，邹立虎并非一成不变，而是会阐述宏不雅、行业的变化，来调养不同细分子行业的的建树比例。

此外，邹立虎也探究进一步拓宽时间圈，“领先探究与周期相干的高端制造、机械，更进一步可能拓展到医药、成长等。”

邹立虎的投资要津词有：周期股投资、留意安全旯旮

基于多年周期股和大量商品投研训诲，邹立虎民风于站在较万古候和较大视线去看待宏不雅、行业生命周期等变化。

邹立虎将从上至下寻找“计策场合”，和从下到上作念“战术建树”相联接。作念计策布局时，主要阐述宏不雅数据如增长水平、通胀水平、政策周期来客不雅分析宏不雅环境及政策，探讨宏不雅环境对产业及钞票价钱的中持久影响，从而把抓周期的位置。战术建树上，则每每阐述行业景气度来作念判断，多参与处于进修期或矜重期的行业，挖掘合当令间贝塔的产业趋势契机。

周期股向来是估值剧烈变化的板块，邹立虎以为，周期股的估值水暖和所处的宏不雅情况密切相干，而这种十年、二十维度的宏不雅剧变对估值的影响，每每会被商场面疏远。此外，周期股估值和行业增速总体是相对匹配的，和行业神情处于成持久、进修期、矜重期，也互相干注。

在波动适度上，邹立虎经管基金有可以发扬。邹立虎示意，我方将适度回撤相连到投资全经过。

一方面，邹立虎珍贵适度行业和个股汇注度，不会ALL in某个行业或个股，更不会极致换手，相持漫步持有，将组合建树得更稳健，并阐述商场情况实时止盈止损。

另一方面，邹立虎的投资从安全旯旮开赴，留意估值的合感性，在低估值时买入优秀公司惩办及生意形式的公司。

智君Brinson归因数据自满，法律证明6月5日，相较于沪深300，景顺长城周期优选搀和本年来所赢得的9.94%逾额收益中，行业建树效应孝顺了7.41%，选股效应则占了2.53%。

此外，从上述居品的投资组合来看，邹立虎行业建树汇注在有色、煤炭、石油石化和钢铁等周期股上，其中有色金属板块为邹立虎孝顺了最多的累计收益。

从重仓股角度看，一季度景顺长城周期优选搀和前十大重仓股名单中，七只属于有色金属板块，另外三支则属于煤炭股。

对比2023年末，赤峰黄金、山东黄金和金川国际三只好色金属公司取代了之前重仓的五矿资源、宝武镁业和神火股份。

在居品一季报中，邹立虎清楚，一季度总体大量价钱企稳略偏强，但结构分化显贵，玄色及地产相干相比高的商品总体处于下落情状，有色发扬最强，动力居中。他在建树上链接沿着上游伸开，主要建树了有色板块和传统动力行业。

邹立虎在五月份禁受中国基金报记者采访时示意，

从上游资源大的周期来看，2001年~2011年这十年，是高潮周期，2011年~2020年，是下行周期；从2020年下半年运行，周期股开启一个为期十年的高潮周期，而2024年，可能是环球制造业再次参加景气周期和10年新周期的共振期，现时仍处于早期阶段。”。

他分析谈，环球经济经过两年多的调养后重启复苏，好意思元可能濒临趋势性压力，对大量商品价钱形成撑持。从更长周期来看，连续的双赤字会对好意思元形成连累；从行业供需神情来看，2020年下半年到2022年上半年的高价钱刺激了部分供应开释，现时开释节律已接近尾声。2025年及愈加持久角度，尚未看到系统性的供应压力；来自动力转型的需求彭胀，在大量需求的占比还是跳动10%，将渐渐接棒地产和基建，成为影响供需的中枢变量之一。

关于具体投资契机，邹立虎要点样式国外发达经济体的再工业化过程、以印度为代表的新兴经济体需求连续彭胀和动力转型带来的需求占比连续提高。

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